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Panorama Santé & Transmission - Le M&A bat son plein dans les PME de la santé

Panorama Santé & Transmission - Le M&A bat son plein dans les PME de la santé

Published on : 29/11/2022 29 November Nov 11 2022
Revue de presse

La consolidation est à l'œuvre dans de nombreux sous-segments, à l'image des cliniques vétérinaires. Rare secteur porté par la crise du Covid-19, la santé connaît un dynamisme à toute épreuve sur le front des fusions-acquisitions ces dernières années.

Florent Le Quintrec - 28/11/2022 - L'AGEFI Quotidien / Edition de 7H

Selon le Panorama des cessions et acquisitions dans le secteur de la santé réalisé par In Extenso Finance et Lamartine Conseil, en partenariat avec Epsilon Research, et publié ce lundi, 146 opérations ont été recensées en 2021 sur des entreprises d'une valeur comprise entre 1 et 50 millions d'euros, et 66 au premier semestre 2022. Le sous-segment le plus dynamique est celui des cliniques vétérinaires, objet d'une consolidation à marche forcée depuis plusieurs mois. " Sur les 47 opérations de M&A en 2021, 46 ont porté sur des entreprises valorisées entre 1 et 5 millions d'euros. Ce sont surtout des opérations de petite taille à l'inverse du segment des hôpitaux, cliniques, Ehpad, déjà très concentré, où l'on voit moins de transactions (15) mais sur de plus gros montants ", relève Jessy-Laure Carol, associée chez In Extenso Finance. L'opération récente la plus marquante au sein des cliniques vétérinaires est l'acquisition d'Univet par Infravia au début de l'été 2022. "Les dispositifs médicaux, la radiologie, l'ophtalmologie et les centres de santé font aussi partie des segments les plus actifs, note Fabien Mauvais, associé chez Lamartine Conseil. Les investisseurs déploient des stratégies 'buy & build' afin de développer des plateformes pour prendre très vite des parts de marché. Ils reproduisent notamment le modèle des laboratoires d'analyses médicales qui ont déjà beaucoup consolidé ces dernières années ". L'essentiel de ces opérations de consolidation sont soutenues par les fonds de capital-investissement qui ont identifié les importants besoins d'investissement dans ces secteurs réglementés et aux revenus très prévisibles. "Ils sont parmi les secteurs dont le chiffre d'affaires est 'garanti' par l'Etat puisqu'il prend en charge une grande partie des dépenses de santé", souligne Olivier Renault, associé chez Lamartine Conseil. 

En termes de valorisations, là où de nombreux secteurs revoient les multiples à la baisse, la santé résiste, portée par la concurrence entre les acquéreurs, sans toutefois atteindre des niveaux très élevés à l'exception des logiciels. " Les multiples pour ces PME restent raisonnables par rapport aux actifs plus matures. Il s'agit essentiellement d'opérations primaires qui incitent à la prudence. Les multiples se situent globalement entre 7 et 10 fois l'Ebitda 'run rate' ", indique Fabien Mauvais. Etant pour la plupart réglementés, ces sous-secteurs bénéficient de barrières à l'entrée qui soutiennent également les valorisations. Parmi les tendances observées dans l'étude, le segment des services à la personne à domicile se développe fortement, du fait d'une demande croissante et pour lequel le scandale de l'opérateur d'Ehpad Orpea pourrait être un moteur supplémentaire. " On observe déjà une industrie sous-jacente qui prépare le développement de ces services, en travaillant avec des assureurs pour financer les soins à domicile via des systèmes de viager ", observe Olivier Renault. De même, les secteurs déjà très consolidés comme les cliniques ou les Ehpad tentent de trouver des relais de croissance en se lançant dans des activités connexes, dont les services à la personne. 

 
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